国务院再推“汽车下乡”:汽车PB仍在中枢,景气改善

2020-11-19 17:05:52 来源?: 国泰君安
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自7月以来,A股这边,以长城汽车、比亚迪等企业为龙头的汽车整车板块火爆,行情延续至今。美股那边,以小鹏、蔚来、理想等造车新势力为代表的“中国智造概念”轮番暴涨,以至于出现了类似特斯拉那样“市值赶超通用、福特”的盛况!那么,A股这边的汽车板块,在四季度,乃至明年的运势如何?

对此,18日的国常会又给了汽车板块一针“兴奋剂”——实施扩大内需战略,进一步促进消费。扩大汽车消费。鼓励各地增加号牌指标投放。开展新一轮汽车下乡和以旧换新,鼓励有条件的地区对农村居民购买3.5吨及以下货车、1.6升及以下排量乘用车,对居民淘汰国三及以下排放标准汽车并购买新车,给予补贴。

虽然不能完全排除“利好出尽”之后,阶段性的短期价格波动,但从明年的中长期格局看,博览财经认为,汽车板块整体估值从PB看仍处于历史中枢、动态PE看仍有部分公司低估。预计行业景气改善将持续至少一年。投资人可以关注那些具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业,尤其是进入特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代供应链的企业。

目前看,三季度车市恢复符合预期,如果四季度如期仍能实现历史水平的环比走势、经济活动恢复常态,今年预计最终的乘用车销量在1972万辆附近。中金认为2020年需求回暖的逻辑仍然适用于2021年,同时还会叠加低基数。量化来看,我们假设2021年首购需求同比+5%,换购需求为保有量除以28(更换基数与2019年持平),增购占比与2019年持平,那么得到2021年乘用车销量为2245万辆,同比+14%,数据面来看表现将较强劲。

此外,RCEP将对汽车行业产生一定利好。中国进口关税方面,我国对东盟大排量乘用车减征关税,对日韩总体维系较高税率,大多零部件享税率优惠;中国出口关税方面,日本体现品牌自信,新澳体现开放态度,东南亚二轮车关税降低利于出口;而零部件流通成本降低,有利于提升RCEP成员国整车整体竞争力,促进产业链进一步聚集。

从估值角度来看,汽车股依然有上涨空间。


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